紐約期油負值不是偶然

我們見證歷史，這個星期見識到紐約期油價格趺至負，這話題已有不少討論、解釋，這裡不再敘述。問題是為什麼突然會出現負數，而以往未曾出現過呢？我們可以閱讀以下公告：

原因在於芝加哥商業交易所（CME）允許紐約期油價格買賣可以為負值，而以往的銀行、券商的買入程式不能輸入負值，導致期油價格變為負數，大部份投資者都未能平倉，只眼睜睜看著下趺。

有專欄作家因此總結為：

平臺知道所有國家會員的淨持倉，只是簡單的把正號變負號，對手就毫無還手之力，你的錢就是他的了。
據Bloomberg說，被看中的中國銀行的客戶倉就被“整掉"美元44.66億。希望我們的國泰的原油合約，不是在CME。
難怪金融海嘯死這麼多外企和國家，而美國繼續創新高，股神說，美國好日子還在前面，你懂的。

還原時序應為：
3/3/2009 股神道歉：“美國好日子在未來”？
15/4/2020 CME允許紐約期油價格可以為負值
21/4/2020 紐約期油趺至最低-37.63美元

這名專欄作家明顯地混淆時序，以便攻擊稻草人，將美國陰謀論合理化。我們可以看出 CME 已及早通知，然而券商、銀行的系統沒及時提升又是誰的責任呢？不足之處可能是 CME 臨時改變遊戲規則，如果宣佈從下一個最近期沒有任何持倉的月份開始允許負價格，會不會更好呢？

最後，引用香港基金經理林少陽對期油的評論作總結：

與純度及單價極高的黃金不同，石油是易燃危險品，單價低、運輸及倉儲成本高，而不同產地的原油質量差異又大，令不同地區的原油期貨市場之間的價差套戥不可能出現。

借用教科書的理論，那是因為原油的倉儲成本高，大部分時間遠期原油都是較現貨高水，單是蝕倉租都可以蝕死投資者。因此，炒期貨的人，一定要快狠準，而這基本上是一個零和甚至是負和的遊戲，玩唔過。

老實說，就連我自己都不知道商品期貨有負值這回事。出事後才知道，原來紐約期貨交易所是在4月15日才修例，容許原油期貨可以負值買賣。巧合地，在改例之後唔夠一星期的4月20日，當WTI的5月期貨結算當日竟然隊到-37.6美元一桶收市。最神奇的是，原來好多商品交易平台，在修例之後仍未來得及修改系統設定，容許交易員輸入負值買賣期油！好多客戶想斬倉都斬唔到。

利益申報：這個標題寫到好似我早預料到，其實我只是事後翻閱資料才知道，我對商品期貨是一無所知。